للسنوات الماضية، كانت "شي إن" ترسم معادلة السيطرة الكاملة على عالم الأزياء السريعة: قطع رخيصة جداً، شحن مباشر من مصانع الصين، وتمدد يلتهم السوق العالمي. لكن نشرة الاكتتاب الأخيرة لـ "شي إن" في بورصة هونغ كونغ كشفت أن البريق بدأ يبهت! الشركة سجلت خسارة قدرها ٩٩ مليون دولار في الربع الأول من هذا العام، مقارنة بأرباح صافية بلغت ٣٩٥ مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي.

القشة التي قصمت الظهر ..

الميزة الكبرى لـ "شي إن" كانت الاعتماد على ثغرة يُطلق عليها De Minimis؛ وهي قانون يتيح دخول الشحنات التي تقل قيمتها عن ٨٠٠ دولار إلى السوق الأمريكي بدون أي رسوم جمركية. لكن القرارات الأمريكية الأخيرة في أغسطس الماضي ألغت هذا الإعفاء كلياً، تلتها خطوات من الاتحاد الأوروبي بفرض رسوم على الشحنات منخفضة القيمة.

النتيجة؟

• ارتفاع تكاليف الشحن وتلبية الطلبات بمقدار ٦ مليارات دولار بين عامي ٢٠٢٣ و٢٠٢٥م.
• هبوط معدل نمو الإيرادات السنوي إلى ٨٪ فقط في ٢٠٢٥م، بعد أن كان ١٩٪ في العام الذي سبقه.
• توجه الشركة لرفع أسعارها في السوق الأمريكي لامتصاص جزء من هذه التكاليف، وهو ما يفقدها ميزتها التنافسية الأولى: "الرخص المفرط".

رحلة الاكتتاب المتعثرة 🔔

حاولت "شي إن" طرح أسهمها للاكتتاب في نيويورك، لكن الضغوط والتفتيش الأمريكي حول علاقاتها بالصين حال دون ذلك. ثم اتجهت إلى لندن وتم رفض الخطوة، حتى حصلت مؤخراً على موافقة المنظمين في الصين للطرح في بورصة هونغ كونغ. ورغم أن التقييم السابق للشركة وصل إلى نحو ١٠٠ مليار دولار في عام ٢٠٢٢م، إلا أن تباطؤ النمو وارتفاع التكاليف قد يهبطان بالتقييم المتوقع إلى حدود ٤٠ إلى ٥٠ مليار دولار فقط. حتى مؤسس الشركة، الملياردير الصامت "سكاي شو" (Sky Xu)، انخفضت ثروته من ١١ مليار دولار في ٢٠٢٤م إلى ٥,٩٥ مليار دولار، في إشارة صريحة إلى أن الأيام الذهبية للتجارة المباشرة من الصين باتت واعدة ولكنها مليئة بالعقبات.

الخلاصة.. 🎯

"شي إن" ما زالت الأضخم عالمياً في مجال الأزياء عبر الإنترنت، وتملك قاعدة جماهيرية تتجاوز ٢٨١ مليون مستخدم نشط، لكن قواعد اللعبة تغيرت؛ فالنمو الخيالي لم يعد ممكناً بالمفاهيم القديمة، والشركات التي بنت مجدها على "الثغرات الجمركية" باتت مجبرة اليوم على إعادة هيكلة أعمالها لتصمد في سوق يزداد حمائية يوماً بعد يوم.